Геополитические риски поддерживают нефть: гидрированный бензол останется на высоких уровнях

Рынок бензола и гидрированного бензола в неделю по 19 октября оставался устойчивым. В выходные внебиржевые котировки сырой нефти резко выросли на фоне усиления геополитической напряжённости, что остановило снижение спотовых цен на бензол. Цены на бензол НПЗ провинции Шаньдун стабилизировались на уровне 10 300 юаней/т. Недельные заказы на гидрированный бензол полностью законтрактованы, производители отгружают по заключённым договорам.

Потребителям с жёсткой потребностью сложно найти партии по конкурентной цене: приемлемый уровень закупки вырос на 100–150 юаней/т — до 10 350–10 400 юаней/т.

Пояснение к продукту: сырой бензол — побочный продукт коксохимического производства; гидрированный бензол получают гидроочисткой сырого бензола с удалением серы и примесей, что позволяет частично замещать нефтехимический бензол в ряде установок. Все цены в обзоре — внутренние заводские цены Китая в юанях за тонну. Они показывают направление рынка, а не являются экспортной котировкой.

I. Геополитические риски поддерживают нефть

Что двигало нефть в выходные

Новые геополитические события резко подтолкнули внебиржевые котировки сырой нефти вверх:

• Возобновление напряжённости на Ближнем Востоке и сообщения о препятствовании коммерческому судоходству в Ормузском проливе.
• Сохранение военной напряжённости в приграничных районах Афганистана и Пакистана.
• Масштабные атаки на энергетическую инфраструктуру Украины.

Рост нефтяных цен в начале и середине октября опирался главным образом на ожидания сокращения предложения. Сейчас признаков деэскалации между США и Ираном нет, пропускная способность Ормузского пролива остаётся нестабильной, атаки на энергетические объекты Саудовской Аравии продолжаются. Ожидания дефицита предложения, вероятно, сохранятся.

Наш взгляд на октябрь: международная сырая нефть будет торговаться в целом на высоких уровнях с ограниченным потенциалом снижения. Высокая стоимость сырья формирует нижнюю границу цен на бензол.

II. Ограниченная ликвидность спота и низкие запасы в портах

Бензол: предложение остаётся главной опорой цен

Часть НПЗ превентивно снизила загрузку, опасаясь нехватки сырья в будущем. Дефицит предложения бензола по-прежнему остаётся ключевым фактором поддержки цен. Кроме того, часть коротких позиций, закрытие которых планировалось в сентябре, перенесена на октябрь. С учётом низких запасов в портах Восточного Китая и ограниченных поставок в октябре ожидается снижение портовых запасов бензола до примерно 38 тыс. тонн на следующей неделе.

Гидрированный бензол: хорошая маржа, но загрузка близка к пределу

В отдельных регионах предложение сырого бензола достаточное. При этом остановки установок сократили объёмы закупок трейдеров и снизили активность рынка, что ограничило рост цен на сырой бензол. Спред между сырым и гидрированным бензолом расширился, обеспечив производителям приемлемую маржу — 410 юаней/т в Шаньдуне 15 октября.

Привлекательная маржа вернула в работу ранее простаивавшие мощности: одно предприятие в провинции Хэбэй, одна линия предприятия в провинции Хэнань и вторая очередь ещё одного производителя в Хэнани. Средний коэффициент загрузки производителей гидрированного бензола вырос до 59,84% на 15 октября.

Однако дальнейший рост загрузки ограничен: с приближением зимы ряд установок по производству гидрированного бензола запланировал ремонт. Вероятно, показатель выйдет на плато, а затем снизится.

III. Загрузка переработки снижается, маржа восстанавливается

Недельная теоретическая маржа по продуктам

Единица измерения: юань за тонну. Теоретическая маржа — расчётный переработочный спред по цепочке бензола, а не прибыль конкретного предприятия.

Кратко по переработке

Загрузка мощностей основных перерабатывающих отраслей снизилась в разной степени, при этом по отдельным продуктам маржа улучшилась:

• Стирол — одна линия крупного производителя и одна установка нефтехимической группы выведены на плановый ремонт; загрузка заводов в Шаньдуне, Восточном и Южном Китае колебалась незначительно.
• Фенол и ацетон — вторая очередь установки в Хуэйчжоу возобновила работу после кратковременной остановки; заводы в Янчжоу и Гуанси приостановили производство из-за технических проблем.
• Капролактам — один крупный производитель снизил загрузку до 90%; ещё два предприятия также сократили загрузку.
• Анилин — установка мощностью 200 тыс. т/год в Шаньдуне находится на ремонте с 28 сентября по 20 октября; мощности в Шаньси и Цзилине также остановлены на плановые работы, ещё один завод в Шаньдуне завершил замену катализатора.
• Адипиновая кислота — ряд установок остановлен; одно предприятие работает примерно на 70% мощности, другое — на 50%.

IV. Прогноз

Сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке и высокие ставки фрахта, вероятно, удержат международную сырую нефть на высоких уровнях. Фундаментально бензол также имеет прочную поддержку и ограниченный потенциал снижения: дефицит предложения не изменился, запасы в портах Восточного Китая находятся на многолетних минимумах, недельный выпуск бензола снизился, а рост производства гидрированного бензола сдержан. Существенных негативных новостей со стороны предложения пока нет.

Противовес — спрос. Крупные перерабатывающие заводы снизили загрузку и закупают только под жёсткую потребность, поэтому поглощение рынком слабое. Без резкого роста нефти потенциал роста цен на бензол и гидрированный бензол ограничен. Более вероятна консолидация на высоких уровнях, чем прорыв вверх.

Что это значит для покупателей

• Закрывайте потребность IV квартала раньше обычного. На зимний период запланированы ремонты установок гидрированного бензола, а портовые запасы Восточного Китая уже на многолетних минимумах — запас прочности по предложению небольшой.
• Следите за нефтью и портовыми запасами, а не только за котировкой бензола. Судоходство в Ормузском проливе и запасы в портах Восточного Китая — два опережающих индикатора следующего движения.
• Сначала спецификация, потом цена. Гидрированный и нефтехимический бензол взаимозаменяемы не во всех установках: проверяйте серу, чистоту и цвет относительно требований вашего процесса.
• Торгуйтесь по объёму и условиям поставки. При отрицательной марже в ряде переделов покупатели чувствительны к цене, но и продавцы — к распределению партий. Размер партии, базис поставки и условия оплаты часто влияют на конечную стоимость сильнее, чем объявленная цена.

Обзор отражает рыночную ситуацию на момент публикации и приведён для ориентира. Цены меняются часто — свяжитесь с нами для актуальной котировки с учётом спецификации, объёма и базиса поставки.